东方财富证券：给予德方纳米增持评级

　　东方财富证券：给予德方纳米增持评级2022-01-07东方产业证券股份有限公司周旭辉对德方纳米实行磋议并公布了磋议讲演《深度磋议：时间本钱上风修建中央壁垒，客户绑定+产能扩张平稳龙头位子》，本讲演对德方纳米给出增持评级，目前股价为487.0元。

　　纳米磷酸铁锂龙头，产量贯串三年寰宇第一。德方纳米尽力于锂离子电池中央资料的研发、坐褥和发售，是邦内领先的纳米磷酸铁锂供应商，自2018年起，公司磷酸铁锂产量贯串众年排名第一，估计2021年尾磷酸铁锂产能到达19.2万吨，是行业内当之无愧的龙头企业。

　　动力+储能双轮驱动，磷酸铁锂资料进入黄金增进期。磷酸铁锂电池性价比优于三元，遍及用于新能源汽车和储能规模。性价比上风饱吹铁锂动力商场排泄率继续擢升，电化学储能贸易化前提基础成熟，为磷酸铁锂需求供给安祥增量，咱们估计，2025年，磷酸铁锂资料需求达216.9万吨，21-25年四年均匀复合增速为57%。

　　公司时间本钱上风兼具，大客户+产能扩张平稳龙头。公司独创自热蒸发液相法，配合自研众维改性工艺打制优质产物。基于液相法工艺，公司坐褥本钱低于同行，踊跃更始原资料编制希望掀开本钱下行空间。公司深度绑定下逛优质客户，与宁德时期、亿纬锂能合伙共筑产能，造成长处绑定，保护下逛需求安祥。公司产能筹备鲜明，已筹备正极资料总产能41万吨，先驱体产能20万吨，估计2023年通盘投产，产能筹备和扩产速率位于行业前线。

　　公司开启正极补锂剂财富化经过，为功绩增进供给增量空间。公司自研铁酸锂补锂剂合用于百般编制的锂电池正极，可以明显擢升电池能量密度，改正轮回机能，补锂剂交易加强公司铁锂资料商场竞赛力，为公司功绩增进供给增量空间。

　　磷酸铁锂电池需求紧要泉源于动力商场和储能商场两大规模。正在动力商场中，电池包组织优化叠加政府补贴退坡饱吹铁锂电池正在乘用车商场火速排泄。正在储能商场中，电化学储能贸易化前提已基础成熟，同时铁锂电池归纳机能较三元更适合储能，排泄率坚持高位。估计2025年磷酸铁锂资料需求达225.1万吨，21-25年四年均匀复合增进率为57%。

　　凭据公司产能筹备，估计公司2021-2023有用产能差别为9.2万/20.2万/34.2万吨，而且产销率坚持正在95%，对应出货量差别为8.8万/19.6万/33.75万吨。思虑到短期磷酸铁锂供需仍将继续偏紧，公司产物价钱希望仍旧高位，估计2021-2023年公司产物均匀发售价钱为4.66万元/吨、5.15万元/吨和4.97万元/吨，毛利率差别为22.69%/22.58%/22.5%。

　　熟行业方式方面，商场以为，铁锂行业进程2017-2020年的计谋周期洗牌已基础实现落伍产能出清，异日行业聚合度希望继续擢升。咱们以为铁锂行业新一轮扩产周期仍旧开启，商场加入者一贯填充，行业聚合度擢升短期受阻，长远看，具备时间、本钱和财富链资源的龙头企业份额趋于擢升。

　　正在公司竞赛上风方面，咱们以为公司率先完成新型磷酸盐正极资料财富化，希望鄙人一代铁锂资料仍旧继续的时间领先。同时，液相法相较于固相法具备本钱上风已成为商场共鸣，咱们谨慎到公司正踊跃组织新型原资料编制，异日希望造成锂磷铝石-磷酸锂-磷酸铁锂工艺途径，通过更始原资料编制进一步掀开磷酸铁锂本钱下行空间。

　　1、扩筑产能慢慢开释，产线、正极补锂剂及新型磷酸盐系正极资料通过下逛电池厂验证；

　　该股迩来90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构对象均价为709.63；证券之星估值认识器械显示，德方纳米（300769）好公司评级为3星，好价钱评级为1星，估值归纳评级为2星。(评级畛域：1 ~ 5星，最高5星)

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